上海國企（qǐ）改革加速推進,公司為受益標的。7月上海（hǎi）國資委三季度工作會議召開,韓（hán）正提（tí）出堅定深化（huà）上海國企改（gǎi）革等事件促使近期上海國企改革升溫,下半年國企改革有望加速（sù）。公司為光明食品（pǐn）集團（tuán）旗下肉類大（dà）平台（tái）,在集團食品整體布局具（jù）有重要（yào）的（de）戰（zhàn）略地（dì）位。去年上（shàng）海國資委將光明（míng）食（shí）品集團股權劃轉至國盛集團、城投集（jí）團,同時公司向上海牛（niú）奶集團收購肉牛養殖業務資產、向集團子公司上（shàng）海農場（chǎng）、川東（dōng）農場收購生豬養殖資產。15年公司更換新領導層後動（dòng）作（zuò）頻繁,收購海外資產、剝離（lí）虧損業務、控製費用、事業部（bù）改革、鋪設全國化渠道等。不（bú）排除（chú）後續推出（chū）新的市場化員工激勵方（fāng）案,提升員工積極性（xìng）。改革進一步深化可（kě）期。

    關注SFF收購延期,長期看好牛肉產（chǎn）業發展（zhǎn）。此前銀蕨農場少數股東提出特別預案,收購審批有所推遲,收購短期遇到挫折。根據公司提交董事會審議的補充協議,擬將收（shōu）購最後（hòu）期限延長至9月30日、本次交易的交割日設置為2017年（nián）1月4日。我們認為牛肉是公司戰略發展（zhǎn）方向（xiàng）,公司會堅定不移的推動此次（cì）收購。同時公司在牛肉領域也會有其他布（bù）局,聯豪也在快速發展中（zhōng）。公司將利用海外牛肉資源（yuán）、品牌、渠道（dào）優勢,打（dǎ）造牛（niú）肉領域龍頭（tóu）企業,我們長期看好公司牛肉產業發展。

    虧損業務相繼剝離,輕裝上陣增長可（kě）期,生豬養殖貢獻利潤。公（gōng）司去年剝離了捷克梅林,今年將剝（bāo）離（lí）榮成梅林、重慶梅林,目前這2家企（qǐ）業已停產,有利於公司減虧,也反映出公（gōng）司管理層止住出血點做業績的決心。今年上半年生豬價格大幅上漲（zhǎng）,為公司貢獻大量利潤,提升公司今年業（yè）績。

    財務預測與投資建（jiàn）議

    我們預測（cè）未來公司2016-2018年EPS分別為0.46、0.42、0.44元。結合可比公司估值,我們給予公司2016年34倍PE,對應目標價15.64元,維持公司買入評級。

    風險提示

    牛肉（ròu）收購存在不確定性,國企（qǐ）改革（gé）低於預期,食品安全風險。