事件：8月25日，公司（sī）發布半年報，報告期內實現營業總收入2.1億元，同比增長316.86%；歸（guī）屬於上市公司普通股股（gǔ）東淨（jìng）利潤-2992.8萬元，同比下降195.39%；歸屬於上市（shì）公司普通股股東扣非淨利潤-3279.3萬元，同比下降212.83%；EPS為（wéi）-0.1516元，同比下降195.39%。
　　其中二季度實現營業收入7700萬元，同（tóng）比增長135.9%；實現淨利潤-2073萬元。
　　■種畜銷（xiāo）售毛利（lì）降低拖（tuō）累（lèi）業績，大肉牛戰略（luè）持續推進。1）種畜業務：
　　報告期內由於公司積極推進大肉牛戰略，擴大（dà）了種畜銷售市場，種畜（chù）業務銷量同比增長了5073.41%，收入同（tóng）比增加（jiā）1.4億元。但由於種畜銷（xiāo）售業務周期長、環節多以及海運成本高，而種畜銷售業務占（zhàn）主營收入比重達到70%，公司綜合毛利（lì）率整體（tǐ）受拖累下降（jiàng）36%。2）普通凍精業務受全國良補招標（biāo）時間延遲影（yǐng）響，導致普通凍（dòng）精銷售收入同比下（xià）降71.47%；3）目前品銷售處於培育（yù）階段，同時公司拓（tuò）展肉牛業務期間各項（xiàng）費（fèi）用支出增大，期（qī）間費（fèi）用同比（bǐ）增長54.52%，財務費用同（tóng）比增長256.91%，導致（zhì）公（gōng）司大幅虧損。
　　■布局新疆、內（nèi）蒙、寧（níng）夏三大繁育基地，為（wéi）肉牛養（yǎng）殖提供資源保障。
　　根據（jù）公（gōng）司公（gōng）告，新疆地區，公司發行股份購（gòu）買天山農業68512畝農業開發土地使用權以及天山農牧持有的15644畝草原使用（yòng）權。寧夏地區，公司公告披露（lù）擬以增（zēng）資方式收購寧夏美加農股權至51%。美（měi）加農是寧夏地區知名的奶肉牛養殖（zhí）示範（fàn）及牧場主要設施設備（bèi）代理銷售公司，公司收購美加農可在寧夏地（dì）區打造規模化安格斯肉牛繁育核心群（qún），推（tuī）動肉牛產業（yè）戰略在寧夏地區推廣。預計美加農2016年將推廣安（ān）格斯牛1.5萬頭。同時，內蒙地（dì）區禾牧陽光收購項目預計將落（luò）地。
　　■公司全產業鏈布局安格斯肉牛養殖，產品（pǐn）定位於高端餐飲，逐漸進入收獲期。公司（sī）從（cóng）澳大利亞引進純（chún）種安格斯母牛，按照美（měi）國穀飼牛（niú）肉標準進行飼養（yǎng），定位我國（guó）高端牛肉（ròu）的西餐及外餐消費市場，填補我國高端牛肉的供需缺口。據專家測算，國內牛肉市場規模約4000億，高端西餐牛肉（ròu）市場規模9年增長100倍，達600-700億規模。中產階級（jí）興起及（jí）西式文化影響下的90後成（chéng）為消費主力是推動需求持（chí）續增長的主動力。原有的優良（liáng）種質和草場優勢為公司的大肉牛全產業鏈戰略建立了一（yī）定壁壘，差異化競爭優勢顯著。我們預計16-18年純（chún）種安格斯出欄量達到2500/7000/14000頭（tóu），頭均毛利能達40%以上。盈利即將進（jìn）入反轉高增長期。
　　■投（tóu）資建議：預計公司（sī）2016-18年實現淨利潤（rùn）0.39/2.07/3.28億元，對應EPS為0.20/1.05/1.66元。維持買入-A的投資評級（jí），給予2017年25倍PE，6個（gè）月目標價為26.3元。
　　■風險提示：政策風險；食品安全（quán）風險（xiǎn）；